环保限产方案发布 严格执行将利好电解铝产业链

　　事件

　　2017年2月，国家环保部、国家发改委、财政部、国家能源局、北京市人民政府、天津市人民政府、河北省人民政府、山西省人民政府、山东省人民政府、河南省人民政府联合发布通知，决定印发执行《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，旨在切实改善京津冀及周边地区环境空气质量。

　　评论

　　实施范围：涵盖北京、天津，以及山东、山西、河南和河北的26个城市，简称“2+26”城市。限产规模：《方案》计划在冬季采暖季，电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。

　　若政策严格执行，将影响全国电解铝/氧化铝/炭素产能的10%/11%/22%。根据安泰科及铝用炭素分会统计，目前“2+26”城市涉及电解铝运行产能约1240万吨/年，占全国总运行产能的33%；氧化铝运行产能约2510万吨/年，占全国总运行产能的36%；铝用炭素运行产能约830万吨/年，占全国总运行产能的43%。

　　明确问责制度。《方案》还提出对“2+26”城市空气质量改善情况实施按月排名，按季度考核，作为领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据。对空气质量不升反降的城市实行环保限批；对部署不力、失职渎职的，提出应予问责的建议。

　　电解铝行业停复产成本较高，限产影响可能超预期。电解槽一旦停产，复产需要3~4个月的准备时间，且需要800~1000元/吨产能的重启成本，若取暖限产政策执行，则对电解铝的实际影响时间可能超过7个月。

　　利好实施区域外的企业。我们认为政策若严格执行将导致供应紧张，对价格形成利好，“2+26”城市外的企业将显著受益。首推中国铝业（80%以上的产能在限产区域外，外销氧化铝占比超过100%，将直接受益于价格的上涨），建议关注云铝股份（产能集中在云南省内，100%水电没有环保压力）。

　　风险

　　政策执行力度不及预期。