疫情影响铝材加工和终端开工延迟 伦铝八连阴 2月下旬有望反弹

　　假期回顾：截至1月23日，沪铝主力合约收于14100元/吨，伦铝收于1795.5美元/吨。

　　宏观：自除夕至今的春节假期期间，因市场下调2020年全球经济增速预期，市场避险情绪升温，美指/金价双双走强。随后在美联储利率决议前，一方面市场对于美联储维持当前利率有一定的信心，另一方面外部因对疫情担忧增加，人民币持续贬值，欧洲面临英国协议脱欧最后期限问题欧元持续走弱给予美指支撑。此外，加之期间美国12月耐用品订单/1月里奇蒙德联储制造业指数等数据表现尚可，美指持续走强，盘中一度触及98.19，为去年12月2日以来最高。随后因美联储主席表示决策者“对通胀持续低于2%目标感到不安”后，美指开始回吐周内涨幅。外部环境上，欧洲顺利投票通过英国协议脱欧决议平稳着陆，欧元及英镑双双反升，使得美指重挫，回吐周内所有涨幅。

　　伦铝：受上半周美指冲高影响，有色金属普遍重挫，虽后美指回落，但铝因国内疫情对下游影响，开工普遍推迟，持续下挫。截至1月31日伦铝收于1725美元/吨，较1月23日收盘价下跌70.5美元/吨，录得八连阴。

　　展望：受突发疫情影响，短期国内终端消费冲击较大，金融市场容易受空头氛围打压，大宗商品价格开盘1-2周内普遍受到下行压力；且在国内春节假期内，伦铝已经下跌超70美金/吨，且因疫情影响国内铝加工普遍推迟开工一周左右，社会铝锭库存累库超此前预期，料下周开盘后国内沪铝补跌至13800-13900元/吨附近随后企稳；进入2月中，前期于疫情影响下，中间铝材加工和终端消费将延迟开工，电解铝企业和社会库存增加，预计社会库存累计将超预期达到120万吨，但随着后期整体疫情得到控制，电解铝下游消费也将复苏，且因疫情期间订单积压，下游开工率短期会出现显著增加，届时铝价继续维持近强远弱结构，价格重心恢复至14100上方。伦铝方面在美指回落后仍继续超跌部分主要受国内疫情影响担忧加剧，预计上期所开盘后将重新跟随沪铝轮动，短期托底于1700美元/吨处，后随沪铝反弹同步回升。