复工企业逐渐增多 沪铝进入筑底模式

　　目前，新冠肺炎疫情已经持续将近一个月，对大宗商品市场造成一定影响。沪铝指数2月3日跳空低开，随后小幅回升。从基本面来看，由于下游企业复工延迟，导致社会库存出现累积，但是随着时间的推移，疫情对于下游企业的影响将逐步减弱，下游交投也将逐步恢复正常，沪铝指数短期将振荡筑底。

　　库存不断累积

　　截至2月14日，上期所铝库存为338848吨，较前一周增加36133吨。其中，期货库存为167722吨，较前一周增加65197吨。社会库存方面，根据爱择咨询调研结果，截至2月12日，国内铝冶炼厂厂区铝锭库存总量约43.75万吨，较往年增加约20.77万吨，增幅达90.4%。值得注意的是，第一，统计的43.75万吨全部都是铝锭库存，部分厂家春节期间铸造的铝棒、铝杆、圆锭和扁锭等其他初加工产品积压也非常严重;第二，统计的库存并不都是未销售的铝锭，很大一部分已经签署了长单，只是因为运输不畅，铝锭无法外运所以在厂内积压。

　　从受影响程度来看，贵州、四川、重庆、广西、陕西等地因以往以汽运为主，所以运输受影响较大，厂区铝锭库存较往年有很大比例的增加。除了厂区库存，在途铝锭也占了不小的比例，但是在途铝锭即使恢复运输以后也是一直存在的，所以暂不做过多考虑。当前社会库存已经接近110万吨，下游全面恢复开工料延迟到2月底，库存的累积将对铝价造成压力。虽然现在库存增加，但值得注意的是，疫情也给氧化铝企业生产造成影响。截至2月14日，据统计，春节前后受疫情影响而进行减产的产能叠加由于自身原因而减产的产能合计已达295万吨。氧化铝是生产电解铝的主要原材料，氧化铝产能受到影响，铝价将在一定程度上得到支撑。

　　复工企业逐渐增多

　　据国家卫生健康委员会统计，2月14日，全国除湖北以外的地区新增确诊病例221例，连续第11日呈下降态势，表明除湖北以外的大部分省份疫情得到比较好的控制，这对于下游的复工是有利的。据笔者了解，有许多企业计划于2月17日复工。一季度是铝市的传统开工旺季，虽然目前因疫情影响下游开工不佳，但随着时间的推移，疫情终将被控制，复工的企业也将越来越多，交投也终将回暖，将利好铝价走势。

　　市场情绪出现好转

　　虽然疫情对于实体经济造成一定影响，但是国家已经出台多项扶持措施，以减轻疫情对于实体经济造成的影响。据交通部官方微信消息，经国务院同意，2月17日零时起至防疫工作结束，全国收费公路免收车辆通行费。河南、四川、济南、宁夏等地均已出台扶持政策，减轻疫情对企业造成的影响。

　　从市场情绪来看，金融市场出现好转。股市可以用来判断金融市场情绪的好坏。2月3日，上证指数大幅跳空低开，开盘价2716.7点，随后大盘持续回暖，截至2月14日，上证指数收于2917.01点，指数跳空低开的缺口大部分得到回应。由此可见，市场情绪并不悲观。

　　综上所述，随着疫情逐步得到控制，迟到的开工旺季终将回归。股市的持续回暖表明市场情绪并不悲观，而且政府已经出台多种扶持政策，这些都将利好铝价走势。短期内，预计沪铝指数将振荡筑底，运行区间在14000—14500元/吨。关注抗疫进展以及下游企业复工情况。