在没有大幅度削减供应的情况下，铝的前景黯淡

　　对于基础金属来说，今年是糟糕的一年，甚至在冠状病毒危机爆发之前，需求就已经放缓了10年。

　　但铝并不是2020年表现最差的基础金属，而金属铜则当之无愧。

　　然而，这只是因为铝下降的幅度比铜小，在冠状病毒迫使约30亿人呆在家里之前，需求就一直萎靡不振。

　　再加上全球汽车和航空业几乎完全关闭，超过三分之一的需求受到挤压，铝这种轻质金属正迅速升至全球金融危机期间的水平。

　　随着疫情蔓延迫使美国铝业和必和必拓(里约热内卢Tinto)等生产商做出拖延已久的决定，这应该会转化为采矿业一些最大幅度的减产。

　　根据彭博资讯的数据，铝是一个连续表现不佳的金属，自1913年以来，铝的实际损失是所有基础金属中最大的。

　　10年来，需求一直在放缓，甚至在本次疫情危机之前，就预计到2020年将出现过剩。

　　铝价已连续8周跌至每吨1500美元以下，这已经使全球大部分原铝生产商无利可图。

　　铝从来都不擅长对变化的市场做出快速反应，部分原因是开采铝土矿原料成本的低廉。

　　与此同时，由于电力等固定成本，用氧化铝生产铝的冶炼厂速度缓慢，成本高昂。

　　因此，该行业仍在利用上次危机期间积累的库存。

　　就是在这种背景下，中国铝产量在今年头两个月还出现增长就不那么令人意外了。

　　由冠状病毒引起的需求下降的规模和速度将考验该行业的弹性。

　　飞机制造商正在考虑减产，而从日本到德国的汽车制造商也纷纷停产。

　　日本买家支付给伦敦金属交易所的溢价处于3年多来的最低水平。

　　在封闭的经济体中，汽车销量下降了约80%。其它需求来源，如机械，也好不了多少。

　　虽然消费者囤积了罐头食品，但这只占铝使用量的一小部分。

　　BMO的分析师在3月下旬估计，到2020年，全球原铝需求可能较上年同期下降6%——与2008年类似，但绝对数量会更大。

　　这并不是最准确的估计，但他们表示，这已经导致了420万吨的不可持续的过剩，约占全球需求的5%。

　　2008年全球金融危机期间，以及几年后的2015年，廉价的中国金属涌入市场，使铝业巨头纷纷减产。

　　到2020年，即使中国政府公布了刺激计划的全部内容，中国也不会在很大程度上缓解冲击。

　　波士顿咨询公司的一份报告显示，2009年中国境外消费下降17%，但国内消费却增长了15%。这一次，就连中国人的胃口也可能需要数年时间才能完全恢复。

　　现实主义出现了一些可喜的迹象。

　　挪威海德鲁公司上周表示，将推迟重启哈斯工厂9.5万吨的产能。

　　CRU Group分析师估计，中国已削减了约40万吨产能。

　　即使中国一些铝业公司的低成本生产得以幸免，也会有更多的项目上马。

　　俄罗斯铝业联合公司3月中旬估计，在每吨价格低于1.3万元的情况下，中国约四分之一的冶炼厂(相当于1000万吨的年生产能力)正在亏损。

　　与此同时，力拓已经在审查其在新西兰的Tiwai Point冶炼厂和在冰岛的ISAL铝冶炼厂，现在需要认真考虑分配给其利润最低的部门的资金。

　　所有这些削减以及更多的削减都是必须的，特别是在需求疲软持续的情况下。

　　BMO预计，到第三季，每年将有420万吨的闲置产能，到2025年将增至1000万吨。

　　从经济低迷的持续时间，到寻求押注未来市场走强的交易员的需求水平，都是很多未知数。

　　就目前而言，如果供应没有大幅减少，除了前景黯淡之外，很难看到其他任何东西。