中国国内和海外对铝的需求前景

根据彭博行业研究的情景分析，今年中国的铝产量可能增加1.3%，达到3,970万吨，低于2021年5.1%的同比增幅，因为冶炼厂的开工率可能受到供暖季限电限产的影响，加上中国要推动实现碳中和目标，新产能的投产可能会推迟。

今年中国产量增速放缓可能会支撑铝价，并提振全球生产商的收入。

然而，我们认为人民币贬值未必能提振铝产品出口，加上中国的铝需求或将放缓，铝市场前景或会面对一些困难。

人民币贬值或不足以进一步提振铝产品出口

中国的铝产品在3月的环比出口增速为41%，而4月为0.4%。由于俄罗斯的供应中断情况比预期的要温和，此前表现出色的伦敦金属交易所（LME）铝价下跌速度快于上海期货交易所（SHFE）铝价，使得出口利润正在收窄。

我们认为人民币贬值或不足以进一步提振5月铝产品出口的环比增速。由于出口利润收窄，中国6月铝制品的出口可能不会出现环比增长。

人民币贬值可能会使中国的出口价格下降，但由于市场预计在新冠疫情得到控制后，中国的下游需求将回升，因此海外价格仍低于国内价格。

今年前四个月，中国及铝制品出口量较上年同比大增，主要原因是海外需求上升，以及LME价格高于SHFE价格提振了出口利润。由于电力成本上涨和俄罗斯供应中断，西方原铝供应紧张，导致一些用户寻求铝的半成品作为替代。

2月俄罗斯入侵乌克兰时，LME铝价的上涨速度超过了SHFE铝价，因为投资者担心，如果俄罗斯出口受到抑制，而其他国家无法在短期内弥补短缺，那么西方的供应缺口将会扩大。

与此同时，由于美国和欧洲的北约成员国禁止俄罗斯银行使用SWIFT支付系统，俄罗斯可能会增加对中国的出口，后者是全球最大铝消费国。自4月21日以来，LME铝价下跌了14%，大于SHFE铝价6%的跌幅，因为俄罗斯导致的供应中断问题并没有预期的那么严重，打击了此前表现跑赢的海外铝价。

中国的铝需求或将放缓

而在中国国内，彭博行业研究的情景分析显示，中国今年的铝需求可能将增长1%至4,060万吨，增速较2021年的5.1%放缓。

我们认为，对汽车中使用的铝合金以及建筑施工中使用的轻型铝制框架等高端产品的需求将上升，而对低端产品的消费量则将下降。中国的新基建计划提出了在特高压电网和高铁等领域的投资，有助于带动中国的铝行业制造出更多高附加值产品。

在国内消费增长的影响下，中国的铝需求可能将从建筑行业转向交通运输和包装领域。根据我们的情景分析，2025年，建筑在国内铝需求中的占比或为28%，低于2020年32%的占比。

我们认为，由于铝在电动汽车、城市公共设施与家具领域的应用范围不断扩大，2025年交通运输和包装领域的需求占比可能将从2020年的22%和11%分别升至27%和13%。根据国际铝业协会的数据，到2030年，中国汽车行业的铝消费量或为910万吨，而这意味着从2018年起的年均增长率为8.9%。

由于政府不断增加基建支出，建筑一直是中国最大的铝消费终端。尽管增速放缓，但中国的铝需求仍在增长；这或可对铝价以及全球生产商的收益提供支持。